2010年并购市场有望复苏 但不应期望太高
2009年12月24日  Smith

若向一位投资银行家询问明年并购市场的前景,肯定会受其乐观态度感染.只可惜似乎没有什麽企业的老板有这麽高的热情.
尽管有几宗重量级的交易,譬如辉瑞<PFE.N>以640亿美元收购惠氏<WYE.N>,但是2009年的全球并购总金额却创下了五年新低,只有区区1.97万亿美元,比2007年的高点减少了53%.但现在融资已经不那麽紧张了,信心似乎也在恢复,企业状况明显改善.
不过私下里,企业的执行长们说的就是另一回事了.和那些信心十足的并购顾问相比,他们并没有那麽看好.
首先,信贷紧缩和突如其来的衰退让老板们头脑发蒙.在经历了从考虑成长到担心萎缩这样一个痛苦的思想转变之後,没有谁急着再让自己的脑筋来一个急转弯.
财务问题依然是个挑战.银行和债券市场已经恢复运作,但仍被谨慎情绪主导.经理人和股东对於这种会让评级被下调的(并购)行动也不感冒.大规模的现金收购将十分稀少.估值问题尤其敏感.股市的波动让买家光想着九个月前的低价,而卖家却一厢情愿地认为股价还会涨.
经济并没有真正起飞.对许多企业而言,唯一确定的事情就是营收的改善十分艰难.削减成本和提高利润率,要比大规模并购来得更加迫切.
然而,银行家还是应该可以找到些许几家企业的.在这一点上,企业的小心谨慎可以帮他们的大忙.意大利公用事业公司Enel<ENEI.MI>正考虑在2010年底前通过出售资产筹资70亿美元,用於削减债务和保住”A”级的债信评级.
政府要出脱危机时期进行的股权投资,因此也有可能成为卖家.买方希望把危机前囤积下来的巨额资金投放出去;卖方则希望借助拍卖出售或首次公开发行(IPO)锁定部分获利.
那些寻找机会的投资银行家们可能需要仔细研究一下全球汽车产业.发达市场中的产能严重过剩,发展中市场则在飞速成长,政府希望削减支持措施.然而危机迄今也只做成了一笔大交易,那就是意大利菲亚特<FIA.MI>不动声色地收购了克莱斯勒.
中国是另一个颇有前途的市场,尽管此前已为人熟知.中国的汽车厂商和矿产业者已经在积极行动,但真正大手笔的交易将来自该国庞大的外汇储备.巴西的情况也类似,尽管不会那麽轰动.巴西的钢铁集团CSN <CSNA3.SA>刚刚向葡萄牙水泥生产商Cimpor <CPR.LS>发出收购要约.
总的来说,2010年对於并购银行家来说,日子要比2009年好过一些.但那些憧憬够份量交易的人很可能会失望.