历史一瞥——

    从中国因素对国际市场影响看经济战略转型

     东 篱     20100602周三

    1、龙虎

    国际市场大幅波动，而且又是一次中美因素的老大老二之争的较量。

    昨日从亚洲到欧洲，普遍反应中国、韩国制造业放缓的利空；同时欧元区依旧在危机下对于法国、意大利可能受影响而承压；
    但是，到了美国，假期一天后重返市场风险意愿增强，道指“大幅”反弹。主要受到美国制造业尚未收到欧元区影响而继续较为强劲，但是也只是与4月份高位持平，随着时间推移，不清楚未来美国还能否挺得住。至少，欧元区的制造业已经广泛受到财政危机的影响而下跌，银行业的持续收紧现金，一方面挺住了银行业被传染的恶化；另一方面，却难免未来扩大对于经济的压力。美国不仅制造业鼓舞，而且建筑业也转为强劲，4月份建筑支出反而比今年初以来一直滞后显得疲弱的数据大幅扬升，这倒是比较意外的，似乎美国正在通过贸易保护战限制中国而提升制造业，并且莫名其妙地“拉动？”了建筑业，但是美国房屋销售已经可能触顶。道指在建筑业及制造业鼓舞下快速反弹，更引发了美元被打压急速剧烈地回落；石油更是非消费领域强劲而跟随道指起舞，主要是震荡心态下的跟风，石油居然昨日在差不多4美元之巨幅内不止一个来回。
    本周还有更多数据，尤其是焦点在于周五的美国非农就业报告，目前看，不太可能不强劲，美国经济基本面仍然在发挥滞后惯性的威力。
    昨日，更多是假期后的效应，因为不是季度末等情形，这种“月初”，居然有买进行为的风险意愿指引，比较出人意料。
    然而，华尔街又一次尾市转跌。据说，反而受到了能源类打压，而英国石油的大西洋堵漏失败并招致美国司法部介入调查，成为奇特的导火索。

    2、漏油

    回顾2009年11月份后，BP在亚洲大量逆势买进燃油，成为千古之谜，可能与中国兴起的新兴出口导向行业——石化有关，因为中国延续了传统的制造业廉价出口的奇特不可持续的模式。然而，莫非BP早就知道要在今年会漏油？更为奇特。
    漏油事件一直没有影响到金融市场，但是昨日开始不一样。石油剧烈震荡，因为道指发威而石油比道指更凶地反弹，而道指却可能因为BP等能源类而尾市下跌。道指的波动又影响到美元及广为传导。
    这岁月，似乎什么都蹊跷。像BP漏油这种事情，居然也会赶趟凑热闹。就石油开采业而言，即便是深海作业，采油技术都很成熟，居然会漏油，而漏油后既还居无法堵漏。
    英美就是不愿跌面子，找几个在此领域遥遥领先的俄罗斯专家，不久迎刃而解吗。
    当然，还有比漏油更蹊跷的事情。继吉尔吉斯斯坦风波背后的大国军事基地作祟后，在日本冲绳普天间军事基地搬迁争议反复约一年后，黄海发生了韩国的“天安舰沉没事件”，而各方似乎都乐于高调扩大。在中东，伊朗出人意料地通过巴西、土耳其达成核燃料交换计划，倒是堵上了别人的嘴，比BP堵漏油容易多了，伊朗这一招妙棋，有人依然不承认或者不买账。然而，没过多久，周末就发生了以色列行动攻击土耳其人道救援船只。各方也乐于高调此事，唯有老大及伊朗低调。
    似乎，转来转去，又是什么都与石油扯上了关系？尤其是今年以来的亚洲地缘政治升级。
    当然，也有与地缘政治无关的石油因素：1、中美战略经济对话把石油合作作为重点；2、昨日，中国升天然气价格、降油品价格。不过，对于国内金融市场影响较小。
    但是，昨日全球股市、美元、国际石油先大跌等，均与中国PMI下滑的影响有关，巨大的市场反应，已经又一次证明中国影响力。

    3、自主

    中国的资源短缺是事实，但是经济的博弈战中，也需要技巧。
    并不因为中国的巨大影响力而沾沾自喜，反而应该反思。
    中国的房地产调控、现在的压能耗及过剩产能等，已经对于反击“脱钩论”下的狙击中国收到了不小的作用。假如，未来中国压能耗、全球领先的电动车及推广销售真正收效后，石油价格会几何？金属，我们就不说了。

    更多是反思国际市场的反应对于中国的意义：

    1、在过去的8年原料商品超级牛市里，我们完整地跟踪，当时乐于牛市步伐还不觉得，尽管也先是对于揭开历史价格盖子后的牛市爆发力很吃惊，但是，现在回想，反而后怕。怕，在于：其实当时反复多年的狙击中国因素，主要是中国制造业的疯狂扩张，但是一开始在2003年左右就存在这么一个谜题——中国的出口顺差中，大量是从西方尤其是美国转移而来的加工业出口，全球的需求总量虽然有增加，但远远不能等同于中国数据。然而，原料价格的涨幅却是翻了好几倍。尽管中国外贸部乃至更高层多年里反复阐明一个道理“顺差在中国、利润在外国手里”，但是对于价格影响有用吗？市场价格总是不讲理的。
    当然，最终经济及市场找到了平衡，狙击力量之首的美国爆发了金融危机，而中国时至今日，出口导向型的扭曲以及外资企业堆砌的“世界工厂”，似乎都已经玩不下去了，什么COM的多连跳、什么本的罢工，都是一种必然且初步的信号，反映的还是宏观的失衡。
    2、2009年的4万亿紧急应对，最初本来没有错，问题是临时措施极端化，留下如今的一大堆问题。什么土地财政、地方平台的金融危机灰色区域等等，都不是偶然，而商品期货被历史性推到如此高的地步，哪里还有危机的影子？其速度还远远超多了过去的超级牛市时期的上涨速度，这显然不太正常，除去西方的极端外，中国的极端政策过长时期使用，更应该反思。尽管2009年，一说4万亿不好，就会招致严厉的批评，至今，也对于什么“退出”之说，还不敢公开直说，反而扭扭捏捏，其实很多问题就是极端与模糊造成的。如今，欧元区跟随美国极端不是掩盖不下去了吗？中国一窝蜂的组合政策，不也是证明吗？
    更值得反思的还是现在。
    中国的收紧以及PMI下滑，引起巨大的全球波动，何不利用这种优势。
    有一个根本道理被市场反映出来——靠别人应对狙击，难。最好的方式就是自主，也就是自己收紧。因为不仅衍生品市场、虚拟定价的股市，而且即便是现货产业或者直接投资，对于经济均是叠加放大的杠杆作用，所以，过去8年的狙击、如今的下跌对国际反作用力，均如此。应对什么人民币升值、狙击中国资源短缺等等，最好的方式是自己收紧，也是实际行动的反思，而不是理论的空谈。
    但是，必须有一个基本前提的正确——自己的模式确信已经不可持续了，才这样做，也必须做。

    4、算术

    经济的本质意义是什么，终极目的是为了人类谋福利。但是，一个时期内不能谋得过多、过滥、过于极端。欧元区的问题，就是犯了这种大错，被美国佬模式唆使得头脑发晕，不能不明白，美国的市场机制、科技创新、金融体系强大等本质优势。至少，美国佬不会是一天只上6个小时的班、而且也不会午睡长达3个小时还高福利。
    “经济结构”已经是被说得、听的麻木的词了，但是，人们似乎并不完全理解为何要调整经济结构，而且应该永远是动态变化的。
     如同在伦敦铜的历史上不知有多少次极端思维一样——“（有的是钱）用钱把库存全部买光（就可以将价格推到天上去）”，总会有疑问：为何要货币政策收紧与调整结果，就这样维持游戏荣景下去，不是为人类创造福利的最好方式而不必折腾吗？
    在当今人类财富累积巨大、流动性泛滥的年代，可能会长期地、越来越多地有这种发问，并且是对于经济学传统理论的最大挑战之一。
    打个比方，“经济结构”就是一道算术题，或者方程式。
    不能在短期内突然加码，造成不平衡，头脑发热的官员刺激或者利益博弈，就是要给算术题一边突然加码。
    问题的关键在于“突然”，如果慢慢一边加码，不会有大问题；如果，快速加，是方程式两边加码，也可以。这大概是中国今年的“针对性、灵活性”的正确精髓。
    可惜的是，中国资源长期需求强劲、短缺是事实，但是，不可“突然”，也就是不可极端。假如，慢慢地、“悄悄地”释放强劲需求，即便强劲，也不一定大涨，经济利益的算术题的结构也不会是如今的负数效应的危险。
    可惜的是，过去商品超级牛市中中国的制造业犯了这种错、2008年底的4万亿在投资型经济上也犯了这样的错、住房领域更是所谓的“支柱论”用得极端后犯了更大的错。
    如今，算术题需要平减，也就是经济结构失衡的后果。尽管至今没有反思西方金融危机的根源，但我们依然坚持本质上是西方经济结构失衡而无法再支撑金融泡沫，所以，先美国、后在如今的欧元区、或许未来的英美日，都需要重新做算术题——危机。
    如今，中国的算术题同样。经济结构失衡后的问题一大堆，不得不如同过去紧急、极端一样地反向紧急、调控。制造业、房产业、内需乏力、货币政策等等，系列如此。

    5、期-货
 
    在资源领域里、商品期货市场上，我们先把供应出问题的情形引发涨势放在一边，单看“需求论”。

    老外依赖中国长期需求而推高金属或者铁矿石，这是多少年来的事情，并不新鲜。但是，至今，在中国意识到经济结构的重要性以及战略调整之际，仍然以此为由，恐怕会付出严峻的代价。
    的确，从不否认中国这个人均GDP穷国的长期需求很大，但是，别忘了中国人不会永远那么傻，傻到永远在算术题上“突然、集中短期内”加码。只要是平滑地释放强劲的需求，也未必价格不走跌势，中国的调控，正在这么做。
    所以，老外是想挑战经济学，或者要创造这个经济学许多领域被挑战的时代里的真正实现的神话，我们不敢斗胆说不会成功，因为的确有些传统的经济学理论已经在落下风了，但是，我们只能对于资源商品领域的挑战拭目以待。有意思的是，5月份伦敦金属刚下跌不久，老外尤其是亚太银行系背后的中国需求论的声音很集中，现在，开始对于中国收紧担心。那么，这一信号也许只是一个开始。更有意义的是，中国市场应该主动下跌，该杀杀这些狙击者，无外乎在全球泛滥的流动性下让中国投资者分一杯羹，对于老外来说，只是拔几根毛而已，但是，中国的投资者不容易，以治其人之道而辛苦而已。  
    除去那些西方大国外，两三个发展中大国也加入到人民币狙击的阵营。有一家垄断铁矿商，说“现货价如果跌破指数合约价，中国将违约”。这种奇谈怪论，无言以对。
    其一，言下之意，不断提高合约价，推高现货价永无止境，这如同“买断伦敦铜库存”的思路；
    其二，现货价永远不应该低于合约价，这是刻意挑战市场经济原理。
    有意思的是，强盗必然付出逻辑错误的沉重代价，让中国罢工的血汗工人当裁判最合理。
    历史一幕应该被记住——
   “毁约”已经成为中国的代名词，似乎，是从限制裸卖空的德国、西方广为限制的“违约互换合约”那些金融市场里通过算术题平衡一样，被平移、平衡到中国头上。
    就算是事实，其意义在于：
    首先，我们不应该简单对这种说法怒气发泄，而是反省自身，调整经济结构的意义不正是在于此吗？何况，短期，铁矿石现货价就降了20%，有何不好？我们不可能不要产业，只是调整，但是假设的算术比较——用这些钱发给中国大众，不可以刺激内需吗？加上中国的房产税财政收入，未必不能刺激内需；
    其次，如同全球央行“减息用斧头（一次可以大砍利率1个大点）、加息用线头（扭扭捏捏不对等连0.25也难产）、结果就是危机的源头”一样，涨价是翻倍，跌价是10%喊熊市，而且都已经大家习惯、麻木、认同、定格了。我们长期资源短缺的确还可能有一阵子，是事实，但是，我们不当强盗，不过反击强盗总可以吧——毁约就毁给你看，反正已经在无还手之力的情形下被硬抬价的强盗冠以恶名了。不过，总是毁约换恶名，也不是办法，还得同时“自主”——给垄断及强盗来一次风险教育。大家都有问题而都收敛一点，否则，至少，老外肆无忌惮，我们永远被狙击煎熬。         （完） 

****************************************************************************

〔伦敦金属〕期铜削减稍早损失 因受美国强劲制造业数据支撑
2010年 6月 2日 星期三 04:19 BJT 

* 美国宏观经济数据显示经济恢复强劲
* 中国和欧洲经济前景蒙上阴影
* 美国养老基金将就投资大宗商品进行投票表决--报载

路透纽约/伦敦6月1日电---铜价周二削减稍早录得的损失,因美国公布向好的制造业和建筑支出数据,部分抵消了担忧金属消费大国中国经济成长速度料放缓的影响.
COMEX-7月期铜HGN0下挫4.15美分,收报每磅3.0630美元,盘中触及每磅3.0185美元的日低,为5月25日以来最低水平.
伦敦金属交易所(LME)三个月期铜CMCU3从一周低位每吨6,678美元回弹,收报6,750美元,较周五下跌189美元.
"本日(金属)的沉闷表现明显是受到了中国经济数据影响."LOGIC Advisors的Bill O'Neill称.
中国5月官方采购经理人指数(PMI)跌至53.9,4月为55.7,略低与分析师预期的54.0.中国官方PMI连续第15个月在荣枯分水岭50的上方.
市场信心在美国供应管理协会(ISM)公布5月制造业指数连续第十个月扩张後改善.美国4月建筑支出意外增加,录得近10年来最大单月增幅.
欧洲央行周一警告称,受金融危机的影响,欧系银行在未来18个月中可能遭遇"第二轮"减记,规模最高达1,950亿欧元,并透露已增加对欧元区政府公债的购买量.
周一美国和英国市场因公众假期休市.
LME铜库存减少1,150吨,至475,575吨,为2009年12月中旬以来低位.
截止目前,铜价今年下跌约10%.5月路透CRB商品指数.CRB下挫逾8%,为18个月以来低位.
金融时报周二报导,投资者仍将大宗商品作为长期投资获利的选择,因美国第二大公共养老基金Calstrs准备首次投资大宗商品,借以对冲通货膨胀.
LME三个月期锡CMSN3收报每吨17,800美元,周五收报每吨17,900美元.三个月期锌CMZN3从每吨1,936美元下跌至1,853美元.三个月期铅CMPB3下跌94美元或逾5%,收于盘中低位每吨1,750美元.三个月期镍CMNI3由每吨21,350美元下挫至20,450美元.
三个月期铝收报每吨1,992美元,前日收报2,042美元.

以下为1905GMT基本金属主力合约报价:

2009年 年初迄今
最新报价 变动 涨跌% 收市价 涨跌%

-----------------------------------------------------------------

COMEX期铜 306.10 -4.35 -1.40 334.65 -8.53
LME期铝 1990.00 -75.00 -3.63 2230.00 -10.76
LME期铜 6790.00 -149.00 -2.15 7375.00 -7.93
LME期铅 1770.00 -74.00 -4.01 2432.00 -27.22
LME期镍 20425.00 -925.00 -4.33 18525.00 10.26
LME期锡 17800.00 -100.00 -0.56 16950.00 5.01
LME期锌 1875.00 -61.00 -3.15 2560.00 -26.76
上海期铝 15155.00 -135.00 -0.88 17160.00 -11.68
上海期铜 54100.00 -980.00 -1.78 59900.00 -9.68
上海期锌 15560.00 -330.00 -2.08 21195.00 -26.59
-----------------------------------------------------------------
注: COMEX期铜报价为美分/磅,LME各合约为美元/吨,上海期货交易所合约为人民币/吨.(完)

*******************************************************************************************************
〔国际油市〕NYMEX原油期货收低 因担心经济成长
2010年 6月 2日 星期三 05:37 BJT 

* 中国,欧洲数据燃点对经济的担忧,令原油价格承压
* 日内美国公布乐观的数据短暂提振油价
* API延后至周三公布库存数据

路透纽约6月1日电---美国原油期货周二收跌近2%,因担心欧洲债信问题可能扩散,且数据显示中国经济增长放缓令欧元及原油期货承压. 【*】
日内交投振荡,因原油价格盘中跟随欧元和美国股市上涨,受美国建筑支出及制造业数据向好所带动【*】,但油价无法持于每桶75美元上方之后,油价回落.
"振荡是(今日的)主题,"Tradition Energy分析师Gene McGillian说,"油价未能显示出站稳75美元上方的强势,市场观望欧洲问题是否会扩散."
中国5月官方和汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)均出现下滑.5月PMICNPMIB=ECI为53.9,接近路透调查结果的54.0,但低于上月的55.7;汇丰PMI亦创11个月来最低水平,录得52.7.分析人士认为,主要是因为外需出现萎缩且国内正对房地产市场进行调控,降低了市场对未来经济增长的乐观预期,料未来数月PMI仍将维持继续下降的趋势.
欧元区5月制造业活动扩张速度大幅低于4月创下的46个月高位【*】.成本压力也在上升,欧元下滑导致企业的原材料购进成本上涨【*】.欧元区5月Markit制造业PMI从4月的57.6,降至55.8,略低于初值的55.9,但为连续第八个月高于荣枯分水岭50.0.
美国股市周二收跌,近期封堵墨西哥湾泄漏油井的努力失败,令能源企业未来获利前景蒙阴,拖累能源股走低. 【*】
美国一周库存报告将延后公布,因周一为阵亡将士纪念日假期.美国石油协会(API)将在周三2030 GMT公布其库存报告.美国能源资料协会(EIA)于周四1500 GMT公布原油库存数据.
初数调查显示,分析师预计最近一周原油库存小幅下降,料汽油库存减少,馏分油库存小幅增加.
NYMEX-7月原油合约CLN0收跌1.39美元,或1.88%,报每桶72.58美元,盘中交投区间介于71.64-75.33美元.
ICE伦敦7月布兰特原油期货LCON0收跌1.94美元,报72.71美元,盘中交易区间为71.51-75.39美元.
NYMEX-6月成品油合约上周五到期.
NYMEX-7月RBOB汽油合约RBN0收挫4.41美分,或2.18%,报每加仑1.9825美元,盘中交易区间为1.9707-2.0537美元.
NYMEX-7月取暖油合约HON0收跌3.41美分,或1.7%,报每加仑1.9704美元,盘中交易区间为1.9475-2.0392美元.(完)
*********************************************************************************************************
美股收跌 因能源股承压
2010年 6月 2日 星期三 08:13 BJT 

* 能源股走低,因墨西哥湾原油泄漏仍未得到控制
* 美国政府对原油泄漏事件展开刑事调查,令跌幅扩大
* 5月制造业活动连续第十个月扩张
* 道琼工业指数收跌1.1%,标普500指数收挫1.7%,Nasdaq指数跌1.5%

路透纽约6月1日电---美国股市周二收跌,近期封堵墨西哥湾泄漏油井的努力失败,以及美国政府宣布就原油泄漏事件展开刑事调查.
投资者抛售与墨西哥湾原油泄漏事件直接相关的公司的股票,接近收盘时这些股票跌势加速,因美国司法部长霍尔德称政府已就BP Plc(BP.N: 行情)漏油事件展开刑事调查.
"事实是,没有人能量化BP油井泄漏事件所造成的损失,"Hodges Capital Management的投资组合经理Gary Bradshaw表示,"有很多的不确定性,投资者离场观望."
美国挂牌交易的BP Plc (BP.N: 行情)(BP.N: 行情)暴跌15%.股价回落暗示市场对封堵泄漏油井难度的失望情绪与日俱增.
道琼工业指数收跌112.61点,或1.11%,收报10,024.02点;标准普尔500指数收跌18.70点,或1.72%,报1,070.71点;Nasdaq指数收跌34.71点,或1.54%,报2,222.33点.
今日纽约证交所下跌股与上涨股家数之比为4:1.
自4月20日鉆井平台发生爆炸以来,BP的美国存托凭证市值迄今损失了750.3亿美元,股价回落导致其市盈率(本益比)为所有主要石油企业中的最低.
哈利伯顿(Halliburton)猛跌14.8%,之前高盛将该股从其"确信买入名单"中剔除.
拥有爆炸鉆井平台的Transocean (RIG.N: 行情)急跌11.9%,至50.04美元.标普能源股指数 劲挫4.3%.
市场整日走势振荡,稍早公布的数据显示5月制造业活动连续第十个月扩张,市场寻获支撑.
除强于预期的制造业数据外,数据还显示,4月建筑支出录得近10年来最大涨幅.
尽管美国数据乐观,投资者仍担忧欧元区债务危机可能给全球经济成长造成的影响.的确,数据显示,欧元区制造业增幅放缓,而中国的工业产出速度也放缓.  【*】

上涨股方面,苹果电脑(AAPL.O: 行情)收涨1.5%,报260.83美元,其iPad在海外市场成功上市促使分析师上调其获利和营收预估.
并购消息方面,ev3 Inc (EVVV.O: 行情)跳升17.4%,报22.22美元,之前Covidien Plc (COV.N: 行情)同意出价26亿美元收购该公司.Covidien股价回落2.7%,报41.24美元.
有关墨西哥湾原油泄漏事件的调查,包括联邦调查局(FBI)在内的联邦机构都将参与.
美国司法部长霍尔德表示,"如果我们发现违法证据,我们将严惩不贷."
纽约证交所,美国证交所和Nasdaq市场的总成交量约为93.9亿股,低于去年日均预估值96.5亿股.
纽约证交所上涨个股和下跌个股家数约为642:2,403,Nasdaq市场上涨个股和下跌个股家数分别为455:2,224.(完)